12月社会融资规模增量为1.31万亿元 12月社会融资规模

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2023年全中国流通的人民币有多少万亿

2023年12月末，广义货币（M2）余额155.01万亿元，比上年末增长11.3%，狭义货币（M1）余额48.66万亿元，增长21.4%，流通中货币（M0）余额6.83万亿元，增长8.1%。12月末，人民币贷款余额106.6万亿元，人民币存款余额150.59万亿元。8Pm星座分析

2023全年新增人民币贷款12.65万亿元，比上年多增9257亿元，新增人民币存款14.88万亿元，比上年少增924亿元。全年社会融资规模增量为17.8万亿元。8Pm星座分析

扩展资料：

流通中现金（M0）=银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和8Pm星座分析

狭义货币（M1）=M0＋企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款8Pm星座分析

广义货币（M2）=M1＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金8Pm星座分析

参考资料来源：中国人民银行-货币供应量8Pm星座分析

节前指数难有亮点

盘面观察8Pm星座分析

周五市场维持震荡，个股下跌家数居多。盘面上，医药生物、医用电器、非银、汽车板块涨幅居前，而电子、公用事业、国防军工板块下跌。沪股通和深股通净买入27.09亿元和净买入28.60亿元，累计净买入55.69亿元，截至收盘，上证综指收盘报3075.50点，涨幅0.05%，成交额2422.73亿元；深证成指收盘报10954.39点，跌幅0.12%，成交额3651.43亿元；创业板指数收盘报1932.51点，涨幅0.13%，成交额1284.95亿元。8Pm星座分析

后市展望8Pm星座分析

金融地产窗体底端8Pm星座分析

昨日人民银行公布月度金融数据，12月社会融资规模增量21000亿人民币，预期16500亿人民币，全年社会融资新增25.58万亿元，比上年多增3.08万亿元。12月新增人民币贷款1.14万亿元，广义货币（M2）同比增长8.7%，创近两年新高。从上述数据有一个重要的变化是央行对社融统计口径再度调整。19年12月起，央行完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，如果扣除口径调整因素，新增社融和信贷规模基本平稳。本周市场运行基本上符合我们之前对节前行情相对谨慎的观点。展望后市，下周仅剩下4个交易日，指数方面恐难有亮点，年报业绩预警个股数量有所增多，投资者需要回避近段时间蹭热点上涨且潜在商誉减值和减持风险的个股。8Pm星座分析

操作策略8Pm星座分析

节前指数恐难有亮点，年报业绩预警个股数量有所增多，投资者适度控制仓位，回避近段时间蹭热点上涨且潜在商誉减值和减持风险的个股。8Pm星座分析

【投资顾问 陈达，执业证书编号：S0】8Pm星座分析

政策性降息落地,债市为何短暂亢奋?

全面降准仅1个月后，央行降息重锤落地。央行17日早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。其中，MLF操作利率为自2023年4月以来首次下调，同时进行的公开市场7天逆回购利率为近22个月来首次下调。8Pm星座分析

业内人士认为，对内保增长、对外与美联储3月加息“抢时间”等因素共同促成了1月MLF利率的调整。伴随1月MLF利率下调，将带动LPR报价跟进下调，明显降低实体经济融资成本，并释放货币政策靠前发力信号。这将有效对冲当前经济发展面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，稳定宏观经济大盘。那么，此次MLF降息对于债市影响几何？8Pm星座分析

一次略超市场预期的降息8Pm星座分析

在过去的一周，2023年首次中期借贷便利（MLF）如何续做备受关注，机构间对于MLF续做利率会否调降分歧较为显著。根据路透此前调查显示，绝大多数机构预期MLF操作利率将持稳。仅有三成受访者认为，鉴于经济持续偏弱，本土散发新冠疫情加剧以及房企风险持续暴露等给基本面增添不确定性，宽松政策加力的必要性在进一步上升，政策利率降息预期因此抬头，带动1月MLF利率调降。8Pm星座分析

花旗银行在报告中写道，中国PPI涨幅回落和CPI较为温和，使得央行有条件在抑制总需求疲软方面做出更多努力。1月对央行来说是一个关键时间节点，进一步下调MLF和LPR（贷款市场报价利率）等政策利率可在春节前生效。8Pm星座分析

鉴于日前召开的国务院常务会议明确要把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资。因此，更多的机构仍然认为，MLF操作利率将持稳。主流观点认为，货币政策的重点仍然是保持定力。例如，中信固收首席分析师明明称，1月流动性缺口可能达到2.6万亿元（不考虑MLF和逆回购到期），处于较高水平，央行操作力度是最关键的变量，大概率通过OMO MLF熨平波动，但难现大幅宽松。央行1月降息概率不高。8Pm星座分析

什么因素主导MLF利率下行？8Pm星座分析

此次MLF利率的调降是近9个月来首度下调。2023年4月15日，央行宣布将1年期MLF利率从3.15%下调20个基点至2.95%，之后该利率一直持稳。那么，什么因素触发MLF利率下行按钮再度启动？综合主流观点来看，经济下行压力持续加剧，通胀温和为货币政策进一步宽松创造空间。8Pm星座分析

上周公布的经济金融数据显示，实体经济需求仍然偏弱。从社融数据来看，经历2023年7月和12月两次降准之后，2023年12月信贷余额增速依然延续回落趋势，创下2002年6月以来最低。8Pm星座分析

据央行12日公布的2023年12月金融统计数据及社会融资规模增量统计报告，中国2023年12月社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元，比2023年同期多1669亿元，预期2.43万亿元，前值2.61万亿元；中国2023年12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比少增1234亿元，预期增1.24万亿元，前值增1.27万亿元；M2同比增长9%，预期8.7%，前值8.5%。初步统计，2023年末社会融资规模存量为314.13万亿元，同比增长10.3%。8Pm星座分析

另据国家统计局12日公布的数据显示，2023年12月PPI同比上涨10.3%，低于上月2.6个百分点，自10月13.5%的高点连降两月，拐点已现；CPI同比上涨1.5%，较上月回落0.8个百分点，再度降至2%以下。扣除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平。此前市场普遍预计PPI、CPI同比涨幅回落，而实际回落幅度均超出市场预期。8Pm星座分析

2023年收官月的相关经济金融数据凸显开年后的稳增长压力。在东方金融首席宏观分析师王青看来，在降息带动下，接下来信贷、社融及M2增速整体上将进入一个较快上行阶段，宽信用进程将明显加速。与此同时，综合考虑财政政策和产业政策也在积极推出有利于稳增长的政策措施，预计2023年一季度和二季度GDP同比有望保持在5.0%以上，进而确保宏观经济增速保持在潜在经济增长区间（5.0%-6.0%）。8Pm星座分析

而除了国内基本面的压力，王青认为，外部因素方面，美联储最早3月就可能启动加息。为避免国内降息与美联储加息“撞车”，进而给人民币汇率带来较大下行压力，央行1月降息落地。这在一定程度上也体现了货币政策操作的前瞻性。8Pm星座分析

“利好兑现并不代表利好出尽，在当前经济下行压力仍大、尤其是房地产市场下行趋势未止的情况下，难言本轮货币宽松将止于此次降息，后续货币政策走向仍需密切观测经济基本面和房地产市场边际变化。”王青表示。8Pm星座分析

由于1月MLF下降10个基点，预计本月20日公布的1年期和5年期LPR同步下调概率较大。此前公布的数据显示，2023年12月1年期LPR自2023年4月以来首度下调5bp至3.80%，终结了之前连续19个月的“原地踏步”；而5年期以上品种利率则连20个月持平于4.65%。8Pm星座分析

降息落锤，债市盘初短暂亢奋8Pm星座分析

作为债券市场定价的锚，MLF降息落锤之后，银行间现券收益率盘初直线下跌，10年期国债活跃券收益率短期走低2.50bp至2.7675%；10年期债主力跳空高开，市场买盘旺盛，涨幅迅速扩大至0.24%，升创2023年6月15日以来最高水平。8Pm星座分析

不过，多头情绪宣泄之后，国债期货震荡回落收窄涨幅。截至17日午盘，10年期债主力T2203报100.750，上涨0.07%，成交5.36万手；5年期债主力TF2203报101.780，上涨0.12%，成交2.53万手；2年期债主力TS2203报101.110，上涨0.06%，成交1.13万手。8Pm星座分析

银行间主要利率债收益率明显下行后转而反弹，截至午盘，10年期国开活跃券收益率下行0.65bp至3.0765%，盘初一度下行近2bp；10年期国债活跃券收益率下行近1bp至2.7830%。8Pm星座分析

上周一，10年期国债收益率走低至2.80%关口，此后几日，该利率温和下行。展望后市，10年期国债利率在政策利率利好之下，还有多大下行空间？对此，市场看法依旧存在分歧。分析人士对新华财经表示，MLF、以及后续LPR降息之后，社融有望实现2023年“开门红”，加之财政政策可能发力，社融上行，银行合意的配置资产增加，债券的吸引力可能会略有下降。因此，10年期国债利率窄幅波动的概率较大。8Pm星座分析

中信证券固收首席分析师明明提醒，考虑到目前债市加杠杆的水平依然偏高，流动性变化的影响预计也会随之放大，需警惕市场过度乐观的预期落空后，面临利率上行风险。8Pm星座分析

明明同时建议，投资者在一季度需警惕国债净融资超预期会带来的利率上行压力。他表示，国债增大供给预计将成为“稳增长”的重要抓手，可以将募集的资金用于基建投资等逆周期项目，也从侧面为减税降费提供了空间，改善企业的盈利预期。对于债市来看，国债净融资额提高，有可能挤占金融机构对于政金债以及其他券种的配置规模，在供给增加但需求不变的情况下，利率整体易上难下。此外，当供给压力极为突出时，也会因缴款等原因进一步抽离银行间市场的资金。8Pm星座分析

但亦不乏乐观看法，兴业证券固收分析师罗雨浓认为，对债市而言，降息不代表利多出尽，更应该看到降息背后隐含的基本面下行压力。缺乏抓手的背景下稳增长见效尚需时间，1-2月仍处于债市的做多窗口期。8Pm星座分析

弘则FICC章左昊也认为，对市场而言，最直接的利好就是国债，在降息周期开启的背景下，国债收益率的下行周期还将延续。8Pm星座分析

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