8月经济数据超预期回升 8月经济数据出炉

一篇好的文章需要好好的打磨，你现在浏览的文章是一篇关于8月经济数据超预期回升 8月经济数据出炉的文章，本文对文章8月经济数据超预期回升 8月经济数据出炉好好的分析和解答，希望你能喜欢，只有你喜欢的内容存在，只有你来光临，我们才能继续前行。qr4星座分析

多数指标好于上月!8月中国经济哪里变了?

最新公布的8月份中国经济数据出现积极变化。尽管外部需求收缩、国内疫情散发、极端高温天气等超预期因素依然不少，但当月国民经济顶住影响，延续了恢复发展态势。qr4星座分析

这份在国家统计局眼里“非常不容易”的成绩单，透露出什么信号？qr4星座分析

宏观经济数据总体改善qr4星座分析

翻开8月份中国经济成绩单，包括工业、服务业、消费、投资在内的多项主要指标均有所回升。qr4星座分析

从生产供给端看，稳中有升态势明显。8月份，规模以上工业增加值同比增长4.2%，增速比上月加快0.4个百分点。随着促进服务业纾困发展的政策措施逐步显效，8月份，服务业生产指数同比增长1.8%，增速比上月加快1.2个百分点。qr4星座分析

国内市场需求亦有所改善。8月份，社会消费品零售总额同比增长5.4%，增速比上月加快2.7个百分点。在专项债发行使用加快、投资项目要素保障不断强化等因素支撑下，1-8月份，全国固定资产投资同比增长5.8%，增速比1-7月份加快0.1个百分点，今年以来首次回升。qr4星座分析

广受关注的就业形势持续改善。随着经济延续恢复态势，援企稳岗和就业帮扶政策持续发力，城镇调查失业率继续下降。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.2个百分点。qr4星座分析

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，8月份以来，在极端高温天气、区域性有序用电或限电、疫情散发多发等多种超预期、偶然性、外部性因素扰动下，经济动能在一定程度上受到扰动，但由于稳经济一揽子政策落实生效、接续政策措施加力释放效能、市场主体内生增长动力加强，中国宏观经济数据总体依然保持改善势头，说明国民经济复苏发展态势延续、景气度保持较高水平。qr4星座分析

国内需求不足矛盾待解qr4星座分析

8月份经济运行出现积极变化，但需要注意的是，恢复基础仍有待进一步牢固。qr4星座分析

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖直言，今年以来，经济发展面临的形势比2021年更加复杂严峻。qr4星座分析

从国际看，主要经济体经济下行风险加大，全球滞胀风险上升，主要经济体政策收缩力度加快，加之中国正深度融入全球化，对国内影响逐步增加；从国内看，疫情防控难度比2021年更大，统筹疫情防控和经济社会发展困难增加，企业生产经营难度亦较此前提升。qr4星座分析

多重因素影响下，需求不足成为眼下中国经济的突出矛盾。8月份，扣除能源和食品价格后的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅和上月持平，仍处于今年以来较低水平，成为上述现象的注脚。qr4星座分析

不过，随着一系列稳经济一揽子政策和接续政策措施效能加快释放，各方仍看好国内需求逐步扩大。qr4星座分析

以消费为例，付凌晖指出，当前就业总体稳定，在疫情精准防控和促消费政策作用下，居民消费有望逐步恢复。特别是汽车和家电消费优惠政策发力，有利于拉动大宗商品销售的增长。8月份，限额以上单位汽车类商品零售额同比增长15.9%，保持较快增长。qr4星座分析

中国民生银行首席经济学家温彬分析称，疫情冲击有所减弱、居民消费信心有所上升、稳消费政策继续发挥作用三大因素拉动8月份消费超预期增长。qr4星座分析

他认为，下阶段消费仍将受到两方面因素影响：一方面，居民消费信心尚处于偏低水平，预防性储蓄率较高；另一方面，居民消费基础仍然稳健，政策效应将继续发挥。总体来看，预计消费有望延续稳健复苏态势。qr4星座分析

稳经济是否有后招？qr4星座分析

8月“小考”过后，三季度“大考”将至。为确保经济运行在合理区间，进一步夯实复苏基础，近期一系列稳经济接续政策集中出台。qr4星座分析

货币政策方面，央行8月15日下调MLF和OMO利率各10个基点，随后又引导LPR下调。财政政策方面，官方在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目基础上，再增加3000亿元以上额度；并要求依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。qr4星座分析

着力稳住经济大盘，力争实现最好结果，今年剩余时间中国是否还有招可出？qr4星座分析

庞溟表示，考虑到目前经济面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力中，需求问题最为突出，未来政策端仍应重视扩大和支持社会有效需求，着眼于更大力度地扩大国内需求，更有效地增强市场主体内生动力。qr4星座分析

他提及，重点不在于加码短期政策，而在于优先保证存量政策靠前布局、增量政策落地生效，货币政策更多地要配合财政政策和产业政策，政策工具要接续发力、放大效用，着力以消费和投资拉动需求，有效弥补需求不足问题。qr4星座分析

温彬也指出，眼下中国做好政策接续，将有助于熨平经济波动。随着疫情冲击减弱，政策效应持续发挥，经济恢复基础有望得到进一步夯实。

回升向好! 宏观经济数据透露我国经济这几个特点

扩内需见实效 优结构亮点多qr4星座分析

宏观经济呈现回升向好态势（经济热点观察）qr4星座分析

7月，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，全国服务业生产指数同比增长0.6%；1至7月，全国固定资产投资同比增长5.7%；继夏粮丰收喜讯后，早稻总产量比去年增加2.1亿斤，为全年粮食丰收奠定良好基础……近期公布的宏观经济数据，勾勒出中国经济有效应对超预期冲击、回升向好的态势。qr4星座分析

透过数据看经济，有以下几个特点：qr4星座分析

稳增长政策给力，扩内需见实效——qr4星座分析

园区、路桥在“拔节”，网络、终端在铺展。7月，我国完成交通固定资产投资同比增长4.1%；上半年水利建设投资同比增加59.5%；今年前7月，全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长16.8%；截至6月底，我国移动通信基站总数达1035万个，比上年末净增38.7万个；截至7月末，我国固定互联网宽带接入用户总数达5.66亿户。qr4星座分析

资金流同样畅达。1至7月，各地已安排超过2500亿元专项债券资金，用作铁路、收费公路等重大项目资本金；截至8月26日，国开基础设施投资基金已签约合同金额2100亿元。qr4星座分析

路通网通、物畅其流。7月，交通运输主要指标继续企稳回升；全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8%；上半年，农村网络零售额同比增长2.5%。qr4星座分析

逆周期、跨周期政策精准，优结构亮点多——qr4星座分析

创新动能强劲。今年前7月，软件业务收入同比增长10.3%；截至6月底，我国规模以上工业企业关键工序数控化率、数字化研发设计工具普及率分别达55.7%和75.1%。qr4星座分析

绿色动力澎湃。今年二季度末，基础设施绿色升级产业、清洁能源产业和节能环保产业贷款余额分别同比增长32.2%、40.8%和62.8%，反映出绿色产业正在扩规模、提速度。qr4星座分析

新经济新业态活跃。上半年，全国新设新技术、新产业、新业态、新模式企业229.7万户，其中现代农林牧渔业、新型能源企业增速均超30%。qr4星座分析

“真金白银”助企纾困，兜牢兜实民生底线——qr4星座分析

银保监会8月公布的数据显示，上半年银行业金融机构为近150万户中小微企业和个体工商户、货车司机办理了延期还本付息。国家税务总局数据显示，截至8月15日，已累计有21364亿元退税款退到纳税人账户。qr4星座分析

居民基本生活相关消费品的销售稳定增长。就业形势总体稳定，失业率连续回落。财政部初步统计，上半年用于养老、义务教育、基本医疗等基本民生方面的支出达1.17万亿元。qr4星座分析

立足强基础、补短板、惠民生，硬招实招频出。人民银行系统会议明确将继续保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持；财政部、科技部联合发文，以十大举措提升企业创新能力；多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作；11部门联合印发指导意见，推动医养结合高质量发展……qr4星座分析

当前经济延续6月恢复发展态势，但有小幅波动，恢复基础不牢固。8月24日召开的国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，抓住当前紧要关口，及时果断施策，保持合理政策规模，用好工具箱中可用工具，加力巩固经济恢复发展基础。qr4星座分析

中国财政科学研究院研究员白景明分析，今年以来的宏观调控有两个突出特点：一是坚持系统思维，形成政策合力、政策集成。二是坚持科学思维，精准发力，财政和货币政策都讲究资金投入产出率，守住不发生系统性风险的底线。qr4星座分析

14天逆回购:非年非节,似放实收—货币市场与流动性月报

8月21日央行罕见在非跨季、跨春节时点重启14天逆回购，并连续操作3个交易日。其主要原因可能是：qr4星座分析

首先，防风险或是重要原因之一。 近期政策层多次释放的实现稳增长和防风险长期均衡信号，央行在流动性“相对紧缺”、需保持一定逆回购投放频率的背景下，适当拉长操作期限有助于约束杠杆交易，防范流动性风险。 其次，引导市场预期。 与7天相比，期限拉长了，算不得紧；但融资成本提高了，且与商业银行更长的资产投放期限所带来的流动性指标期限匹配需求相比，这种拉长又算不得实质性变化，但资金成本确更高了。由此，衍生品市场对重启14天逆回购的理解是边际收紧。 8月流动性复盘： 中旬开始，在地方专项债增量发行及月中税期因素的扰动下，央行在公开市场流动性投放上显著加力，但下旬起资金面仍收紧明显，DR007多个交易日运行在2.20%上，隔夜利率月均值创年内新高，流动性分层情况加剧，中长端货币市场利率仍在小幅提价。 9月流动性展望： 利率债供给压力有所回落，但规模仍然较高，对资金面虹吸作用明显。结构性存款压降叠加NCD到期，银行负债端面临一定的缺口。不过，随着下半年财政持续发力，财政支出对流动性有一定补充。预计央行将配合地方债发行情况适时补充流动性，资金面或维持紧平衡。qr4星座分析

一、核心观点综述qr4星座分析

1、本次14天逆回购重启的特殊之处：非年非节的时点qr4星座分析

回顾2021年以来14天及以上期限逆回购投放 历史 ，可以发现 除了2021年下半年至2021年底以外，14天及以上期限逆回购投放主要集中于春节前后、季末、年中和年末，并且主要集中在当月的中下旬。 此外，还有少部分14天及以上期限逆回购投放会出现在非春节或季末月份，如2021年5、7、8、10、11月，2021年4、5、7月。总结来看， 历史 上14天逆回购投放于8月下旬集中出现的情况非常少见。qr4星座分析

在2021年，当时从8月底起，央行开始有了比过去更为频繁的14天逆回购操作，在缓解流动性供需压力的同时，当时通过“收短放长”抬高综合资金成本，事后看来，这背后就是当时货币政策转向的早期端倪。到了2021年第三季度，由于银行间流动性处于充裕状态，14天逆回购操作仅用于摆渡季末和春节期间流动性，维稳特殊时点的资金面。qr4星座分析

回到当下，一方面，8月并非季末时点，且本身并非缴税和缴准大月；另一方面，8月25日，在7天逆回购已经可以完成跨月情况下，央行无需为稳定月末资金面而进行14天逆回购操作，且2021年第三季度以来，即便在季末时点也很少出现在25日之后仍有14天逆回购操作的情况。qr4星座分析

2、14天逆回购重启的背后qr4星座分析

第一，“防风险”可能是8月央行开展14天逆回购的重要原因。qr4星座分析

近期政策层多次强调对防风险的重视。8月16日，央行党委书记、银保监会主席郭树清在《求是》杂志刊发文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》[1]。在文章中他指出，“利率下行一致性预期强化后，有可能助长杠杆交易和投机行为，催生新一轮资产泡沫。一些地方的房地产价格开始反弹，金融资源有可能再次向高风险领域集中。信用较差的借款人可能借延期还款等优惠政策恶意逃废债务，结构复杂的高风险影子银行也容易卷土重来。”同时，他强调“面对复杂严峻的经济形势，要有序处置重点领域突出风险，实现稳增长和防风险长期均衡”。qr4星座分析

从8月高频银行间市场质押式回购交易量看，尤其隔夜质押成交量，其表征的杠杆需求近期并未因资金价格的走高而出现明显萎缩。我们在前期报告《逆回购密码：3.5万亿和90%——货币市场与流动性周度观察2021年第22期》中提出，3.5万亿元的隔夜质押成交量或是5月下旬至7月上旬央行是否开展逆回购操作的重要观察指标。数据显示，8月中旬至今隔夜R001质押成交占比均保持在90%以下，但成交量维持在3.4万亿元至3.5万亿元之间，多个交易日突破3.5万亿元。央行此时拉长操作期限或是释放政策信号，意图减少金融机构在滚动融入短期资金过程中可能触发的流动性风险，以达到防风险的目标。qr4星座分析

第二，小幅拉长逆回购期限或有引导市场预期的考虑。qr4星座分析

8月央行在7日起连续进行7天逆回购投放的同时，超额续作MLF并重启14天逆回购，一方面可熨平资金面波动[2]，另一方面客观上将拉升央行投放资金的边际成本。虽然此次14天逆回购投放占比并不高，对整体资金成本的抬升或不显著，但衍生品市场对其反映灵敏。qr4星座分析

在期债方面，21日14天逆回购重启后，国债期货全线跌幅加深，26日，10年期主力合约收报97.71元，5年期主力合约收报99.61元，2年期主力合约收报100.20元，均创年内以来新低。在利率互换方面，交易主力1年期FR007与Shibor 3M利率互换19日至26日上行超过10bps，均回升至疫情前的水平，显示出市场对未来货币政策取向越发谨慎，而类似的市场担忧亦出现于2021年9月。qr4星座分析

3、银行间流动性维持紧平衡，资金利率或有上行风险qr4星座分析

一方面，当前货币政策环境下本次14天逆回购重启在流动性投放格局上与2021年8月有明显不同。彼时央行不仅重启14天逆回购操作，更是重启28天逆回购操作，且14天逆回购和28天逆回购的操作量不亚于7天逆回购。同时，央行通过较高成本的MLF大量投放中长期流动性，MLF余额迅速从2万亿上行至4万亿以上。因此，2021年8月央行“收短放长”是全面性的，带动央行投放边际资金成本迅速抬升。而2021年8月逆回购投放规模和频率已显著放大，截至28日，当月逆回购加权投放天数为17天，逆回购净投放规模为5800亿元，均高于近三年 历史 同期；MLF投放8月份结束回笼，但净投放规模仅1500亿。总体上，在总量适度的定调下，流动性投放上更多呈“放短”态势。8月央行加量逆回购投放或将前期偏低的流动性总量及超储率水平拉升至“常态”，但主要由结构偏短期的逆回购操作抬升流动性总量或使资金利率波动加大，资金面较脆弱。在商业银行资产投放期限显著拉长的背景，14天逆回购的重启或更多体现货币政策边际收紧趋势不变的信号意义。qr4星座分析

另一方面，当前货币政策还不具备全面收紧的基础，这从央行近期表态中也可窥得一二。从经济数据看，当前政策层非常关心的失业率为5.7%，仍高于5.5%的目标水平，就业基础尚需夯实，经济恢复向好的态势虽进一步巩固，但复苏斜率有所降低，且结构上仍然不均衡，居民消费持续低迷，经济增速回归至潜在增长水平尚需时日，这与2021年的情况有很大不同。从支持实体经济的角度来看，今年金融体系1.5万亿元让利目标尚未完成，若货币政策全面收紧推动债券利率大幅上行，可能影响到下半年降成本及让利任务的实现。qr4星座分析

最后，需要指出的是，随着时间推移，下半年经济增速将逐渐向潜在经济增速靠拢，加上让利目标的达成，在“完善跨周期设计和调节”的思路下，货币市场资金利率边际趋升的态势就会更明显。数据显示，8月关键利率DR007多个交易日已运行在政策利率2.20%上方，中长端定价中枢国股行1年期NCD利率亦已突破1年期MLF利率2.95%，或说明央行对资金利率脉冲式走高的容忍度有所提升。qr4星座分析

二、8月流动性复盘qr4星座分析

自8月中旬开始，在地方专项债增量发行及月中税期因素的扰动下，央行在公开市场流动性投放上显著加力，但下旬起资金面仍收紧明显，DR007围绕政策利率2.20%波动，隔夜利率月均值创年内新高，流动性分层情况加剧。qr4星座分析

从流动性投放规模来看，8月17日央行操作7000亿元1年期MLF，超额续作1500亿元，扭转了前4个月缩量续作MLF的操作规律。国库定存足额对冲到期，逆回购投放规模增大。截止8月28日央行净投放5800亿元，但资金面仍然趋紧，DR007加权资金价格7日起连续多个交易日运行在7天逆回购政策利率2.20%上方，21日进一步上行至2.32%，是2月初以来首次突破2.30%上方。隔夜资金价格上行更为明显。截止28日，DR001/R001月度均值分别为1.99%、2.05%，均超过了今年1月的水平，较疫情前已上升超5bps。qr4星座分析

同时，资金分层明显加剧，银行间R007加权资金价格21日上行至2.57%，25日进一步上行至2.59%，上行幅度超过20bps，R007与DR007间利差一度扩大至近40bps，创4月初以来新高。qr4星座分析

月末在央行投放及财政资金释放的缓释下，资金面有所转松。DR007回落至2.20%下方，但资金分层情况仍没有缓解，R007运行在2.40%以上相对高位。qr4星座分析

银行体系偏低的超储率或是8月资金面脆弱的主要原因之一。qr4星座分析

在今年第一季度，为了应对疫情对经济与金融市场的冲击，央行连续通过定向降准、再贷款再贴现工具释放了大量低成本流动性。银行体系超储率在第一季度末达2.10%，远高于2021年至2021年第一季度末1.30%左右的水平。但到了第二季度，央行“收长放短”，不断动用短期资金补充流动性，季末超储率已明显下降至1.6%，略高于2021年第二季度末的1.4%，与2021年至2021年的平均水平基本相当。而根据央行7月资产负债表数据，存款性公司准备金存款7月下滑超过1.1万亿元。考虑到7月缴准基数的下滑带来法定准备金规模一定程度上的下降，7月的超储率可能相较6月进一步下滑，或与2021年 历史 同期大体相当，处于 历史 偏低水平。从影响超储率水平的五因素模型[3]看，央行于今年3至7月净回笼约1.04万亿元或是当前超储率偏低的核心因素。因此，7月末流动性总量经过央行的持续收缩，或已降至 历史 较低水平，是8月资金面“紧平衡”状态的大背景。qr4星座分析

超储率下滑背景下流动性总量过低对资金面可能产生的影响主要有两个：第一，机构备付水平总体较低，承受资金价格波动的能力较弱，资金面的平衡十分脆弱，一旦有超预期因素，备付需求的放大将同步导致融出供给的减少和融入需求的激增，可能显著放大资金面的波动。第二，超储率的高低会影响央行调控资金利率的能力。在银行间流动性“相对紧缺”的情况下，机构准备金需求缺口需要通过央行的资金来满足，对于央行增量流动性投放的成本将非常敏感。qr4星座分析

8月NCD价格仍处于上行通道，国股行仍在小幅提价，但整体上行斜率有所放缓。 截止28日，1年期股份制行NCD发行利率已上涨至3.0%以上，已突破1年期MLF操作利率2.95%的水平。其背后或与银行间整体流动性“相对紧缺”及银行负债端压力结构变化有关。从结构性存款规模的变化看，7月大型银行的结构性存款持续压降，环比收缩7.25%，占比降至36.44%，中小行结构性存款收缩规模相对减小，环比收缩5.34%，占比微升至63.56%，相比于前期中小行压力更大的局面有所改变。大型银行是银行间市场流动性的主要供给方，其融出意愿降低对资金面的影响更大。而银行本身负债端结构调整、一般存款增速降低、期限较短的非银存款增速提高带来负债稳定性的下降同样推动了中长端资金利率的上行。另外，值得注意的是，从资金利率曲线的形态上看，1个月期的NCD价格相对于3个月以上期限在7月初开启的本轮上行周期中涨幅相对较小，后续或面临“补涨”风险。qr4星座分析

票据利率方面，8月票据利率走势较为平稳，3个月期国股银票转贴现利率基本处于2.65%至2.75%之间。月末在企业端支付结算需求加大、一级市场签发量增加、机构规模调整需求释放的情况下，票据利率边际有所上行。qr4星座分析

三、9月流动性展望qr4星座分析

展望9月，在总量、价格双适度的货币政策取向下，除了政府债券供给扰动持续外，结构性存款治理与财政直达基层也将影响银行体系负债结构。但整体而言央行维稳资金面的思路再次得到强调，且财政支出发力对流动性补充具有积极意义，银行间流动性环境大概率维持“紧平衡”。qr4星座分析

在货币政策方面，月初逆回购到期规模较大。qr4星座分析

9月逆回购到期规模较大，集中在上旬，1至3日均有1000亿元以上逆回购到期，一般情况下月初资金面较为宽松，扰动或相对较小；中长期流动性到期方面，17日有2000亿元MLF到期，在银行体系中长期资金相对紧缺的当下有一定超额续作可能，但总量适度定调下MLF缺乏大规模增量的动力，或更多地体现为和再贷款搭配做到中长期流动性投放均衡。预计在9月财政资金释放前，央行仍需通过公开市场操作呵护资金面。qr4星座分析

此外，法定存款准备金随着一般存款的增长而自然增长，形成流动性的刚性缺口。具体到一般存款的月度变化，其存在显著的季节性趋势， 历史 上9月一般存款环比增速基本与8月持平。随着7月信贷增速有所放缓，一般存款环比增速相应下行，基本回到了 历史 同期水平附近。考虑下半年政策层强调信贷投放节奏放缓至与经济复苏节奏相匹配，预计9月一般存款变化或将接近于季节性规律，则影响缴准基数的主要系政府存款的变化，法定准备金需求或有所上升。qr4星座分析

在财政方面，预计9月财政支出空间较大，或对流动性形成积极补充，但政府债券供给扰动仍将持续。qr4星座分析

在缴税方面， 历史 上9月相比8月缴税规模基本持平，近4年的均值为6925亿元，相比全年来说属于缴税小月。随着近期经济复苏向好态势的不断巩固，7月缴税规模已恢复至往年同期水平，同比转正。预计9月缴税规模或接近季节性规律，将给资金面带来一定时点性压力。qr4星座分析

在缴款方面，今年两会安排全年财政赤字规模较去年增加1万亿元，叠加新增1万亿元抗疫特别国债及新增3.75万亿元地方专项债，全年政府债券净融资规模约为8.51万亿元。此前，为抗疫特别国债市场化发行腾挪空间，一般国债与地方政府债券6、7月发行明显缩量，7月29日，财政部印发《关于加快地方政府专项债发行使用有关工作的通知》，要求力争在10月底前完成专项债发行。截至8月28日，数据显示地方政府债净融资（包括专项债+一般债）约为3.77万亿元[4]，9月至10月期间剩余约0.96万亿元，预计9月地方政府专项债仍将维持一定发行强度；一般国债（含特别国债）净融资约为2万亿元，尚余1.78万亿元待发行，9月国债发行量或有所增加，对资金面形成扰动。qr4星座分析

在财政支出方面， 9月是历年的财政支出大月。从货币当局资产负债表政府存款的变化来看， 历史 上9月政府存款环比以减少为主，但幅度相比8月有所降低，近4年的均值为-3105亿元，或对基础货币投放形成补充。从近期特别国债的支出节奏上看，今年通过建立特殊转移机制使抗疫特别国债资金直达市县基层，加快资金落实到项目。“截至7月30日，1万亿的抗疫特别国债已经全部发行完毕。其中，已有5105亿元落实到24199个项目，主要用于基础设施建设和抗疫相关支出”[5]，这也是今年7月财政支出明显高于 历史 同期的主要原因（另一方面今年财政支出预算大于往年但上半年财政支出相对较缓）。而专项债从发行到使用周期或有一定的时滞，预计9月财政支出占全年的比例将高于往年平均值，对资金面的呵护作用不容忽视。qr4星座分析

在货币发行和外汇占款方面，国庆假期或使9月货币发行变动较大，对资金面产生扰动，外汇占款或影响较小。qr4星座分析

央行负债端货币发行由流通中的现金（M0）与银行库存现金组成，其中受疫情影响今年上半年现金回流银行速度明显下滑，但7月M0环比增加408亿元，或意味着现金回流进程已经结束，预计此后8 月至12月M0环比变化将接近 历史 季节性规律。 历史 上9月货币发行变动规模与国庆假期因素有关，或对银行间流动性水平产生一定扰动。qr4星座分析

在外汇占款方面，2021年以来外汇占款变化均较小。由于当前中美利差仍维持高位，且国内经济复苏节奏快于美国， 9月人民币或在一定区间内小幅震荡升值，外汇占款对资金面的影响较小。qr4星座分析

注：qr4星座分析

[1]郭树清，2021年8月16日，坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战，求是，http://www.gov.cn/xinwen/2020-08/16/content_.htmqr4星座分析

[2]8月21日由于跨月因素DR014相比20日上行超10bps。qr4星座分析

[3]利用央行资产负债表“总资产=总负债”的恒等式,超额存款准备金≈外汇占款+对其他存款性公司债权-政府存款-货币发行-法定存款准备金,由此可见,超额准备金水平主要与外汇占款、央行公开市场操作、政府存款、流通中的现金和法定存款准备金五大因素有关。qr4星座分析

[4]财政部数据显示1至7月地方政府累计新增专项债与一般债分别为约2.27万亿元和0.56万亿元，Wind统计的8月新增地方专项与一般债约0.94亿元，因此合计约3.77万亿元。qr4星座分析

[5]1万亿元特别国债发行完毕，过半资金已落实项目，2021年8月10日，中国经营报，凤凰网：http://finance.ifeng.com/c/7yokQW7kFp7qr4星座分析

以上内容是小编精心整理的关于8月经济数据超预期回升 8月经济数据出炉的精彩内容，好的文章需要你的分享，喜欢8月经济数据超预期回升 8月经济数据出炉这篇精彩文章的，请您经常光顾吧！qr4星座分析